“最聰明的設計是讓用戶把產(chǎn)品變成習慣，Robinhood簡潔明了的設計，讓股票交易變得像玩游戲一樣簡單；

Robinhood不僅普及了零傭交易，而且對于動輒上千美元的個股，在Robinhood只需用少量甚至1美元就可以買入一股股票的一小部分；

它的設計已經(jīng)對新一代投資者的金融投資產(chǎn)生了深遠的影響?！?/p>

–引用彭博財經(jīng)

1.4 行業(yè)整合逐步加劇，券商收入模式多元化

隨著美國券商行業(yè)線上化的普及、傭金收入的減少，在這樣的背景下，兼并與收購成為券商在市場低迷時期常用的擴大市場規(guī)模的手段，行業(yè)整合也趨勢明朗。2017年，亞美利交易以40億美元收購史考特證券；2020年，嘉信理財以260億美元收購亞美利證券，至此覆蓋全美RIA（注冊投資顧問）資產(chǎn)超過50%的寡頭組織。

線上經(jīng)紀商的收入模式也逐步多元化，嘉信理財基金銷售收入、咨詢服務收入為代表的財富管理收入占比較高，在2020年達到29.7%；亞美利交易、盈透證券傭金收入依舊以利息收入為主，投資項目費與基金代銷代表的財富管理收入占比不到10%；億創(chuàng)理財金融服務費占比上升較快。

• 2013.12，Robinhood被科技新聞網(wǎng)站Hacker News挖掘，同年，首次完成300萬美元的天使輪融資；
• 2014.09，完成1300萬美元的A輪融資；
• 2015.05，完成500萬美元的B輪融資，同年開放賬戶注冊；
• 2017.04，完成1.1億美元的C輪融資，并推出升級版應用產(chǎn)品Robinhood Gold；
• 2018.03，完成3.63億美元的D輪融資；并推出自己的清算系統(tǒng)Clearing By Robinhood;
• 2019年，完成3.23億美元的E輪融資，收購專注于千禧一代的社交媒體軟件；
• 2020，完成6億美元的F輪融資，分兩次完成；并完成上市。

從Robinhood的收入構成來看，主要收入來源由兩大部分構成，分別是

1. 交易相關收入；
2. 凈利息收入。

其中，2020年交易相關收入占總收入75%，2021年一季度該比例提升至80.5%，既然Robinhood是0傭金，那么這么多交易相關收入是什么呢？

從招股書中找到Robinhood的交易相關收入的解釋，原來Robinhood將用戶的訂單發(fā)送給做市商，并從做市商獲得一定的報酬。這種方式在美國業(yè)內被稱為“Payment for order flow”或者“Sell order flow”，即賣訂單流。即高交易量驅動PFOF收入（下文做詳細介紹）。

橫向對比Robinhood不同時間的用戶及其累計入金情況，可以看到，2020年新客戶累計入金數(shù)量比2017年、2018年、2019年要高出許多。2020年新冠疫情爆發(fā)后，美國政府和美聯(lián)儲天量放水，Robinhood在2020年新用戶入金情況和當時美國財政政策和貨幣政策有著十分緊密的關系。

三、Robinhood的商業(yè)模式

3.1 零傭金，支持零股交易

• 在美國證券交易中，美股股票可以跨市場交易，其中做市商制度是一種常見的交易方式。紐交所上市股票的交易訂單可提交給其他交易所完成，并非單向全部提交給紐交所；由于美國有13個全國性交易所和50多家高頻交易商，以至于紐交所上市公司的股票可能只有一小部分提交給紐交所完成，大部分交易訂單由其他全國性交易所及高頻交易商完成。
• 交易訂單流被券商賣給高頻交易商，就意味著用戶的訂單不會直接到交易所去匹配全國最優(yōu)價格（NBBO,National best bid and offer），而是被扔到高頻交易商讓其進行撮合交易。由于交易所和高頻交易商之間對訂單流的爭搶通常十分激烈，因此出現(xiàn)了買賣訂單流的套利空間，產(chǎn)生了許多套利機會?？梢娫谶@種交易生態(tài)中，訂單流成為一種類似實體商品的真實需求，Robinhood的商業(yè)模式也正是建立在這種生態(tài)中，通過0傭金吸引大量散戶在其平臺上交易，由此獲得大量訂單，然后robinhood再把這些訂單賣給做市商獲得報酬。
• 通過賣訂單流的獲利主要是對交易價格不敏感的散戶。另外賣訂單流既然是把用戶的訂單賣給做市商，就很難保證為客戶以更好的價格完成交易，這是需要披露給用戶的。

3.3 利息收入

進軍加密貨幣領域，零傭金支持7種加密貨幣交易服務，Bitcoin、Bitcoin cash、Bitcoin sv、Dogecoin、Ethereum、Ethereum Classic 和 Litecoin 同樣也無需支付手續(xù)費。

至2021年，Robinhood crypto平臺新增了600萬客戶。在比特幣的熱潮下，加密貨幣業(yè)務帶來的新增客戶數(shù)量客觀，給Robinhood的整體業(yè)務帶來新的客源。

3.7 推薦新用戶可獲得股票獎勵

結合Robinhood的精益畫布，可見在免傭金的浪潮下，市場商業(yè)競爭日益白日化，Robinhood乘勝追擊，不斷擴大自己的商業(yè)領域，從點到面，從美股投資、期權、加密貨幣、教育培訓、到融資融券等增值服務各個方面，形成有機融合、良性循環(huán)的產(chǎn)品生態(tài)。

四、產(chǎn)品設計：“利用簡單的顏色代替更多的信息”

“在我們的設計中，盡量去除裝飾，并使用顏色作為主要的交互反饋手段告知用戶當下正在發(fā)生事情的方式?！?/p>