編輯導(dǎo)語(yǔ)：作者將對(duì)他負(fù)責(zé)的港美股證券產(chǎn)品（摩石財(cái)富）進(jìn)行了不同階段工作的分析闡述，第一章已分享香港券商合規(guī)相關(guān)的內(nèi)容，這一章將對(duì)港美股業(yè)務(wù)篇進(jìn)行拆解。推薦想了解港美股證券產(chǎn)品的童鞋看看。

2021年是港股和A股市場(chǎng)的多事之秋，其中港股的恒生指數(shù)由年初最高的31183.36下跌21.19%到24575.64，盡管港股在第四季度仍未扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但易方達(dá)、匯添富、富國(guó)、鵬華等公募基金公司卻密集發(fā)行港股產(chǎn)品，更有基金公司拿出真金白銀大舉自購(gòu)旗下港股基金。

在港股低迷的2021年內(nèi)，港股打新依然火熱，港股IPO市場(chǎng)吸引了相當(dāng)多國(guó)內(nèi)投資者的目光。2021年前三季度，已有73家公司在港股上市，其募資總額為2885億港元，已達(dá)到近5年來(lái)新高。

香港市場(chǎng)的短期波動(dòng)并不會(huì)影響其價(jià)值定位，伴隨市場(chǎng)回暖，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加快港股上市進(jìn)程只是時(shí)間問(wèn)題。因此國(guó)內(nèi)公司在當(dāng)前階段更應(yīng)該加快港美股產(chǎn)品的各個(gè)業(yè)務(wù)模塊的開(kāi)發(fā)進(jìn)度，保證各項(xiàng)基礎(chǔ)功能的穩(wěn)定性，豐富產(chǎn)品內(nèi)容和特性。

一、港美A股行情

1. 行情數(shù)據(jù)

港股行情級(jí)別分為BMP、延時(shí)、Lv0、Lv1和Lv2行情，美股行情級(jí)別分為延時(shí)、Lv1和全美行情。港美行情對(duì)外公開(kāi)給所有客戶，券商必須獲得港交所行情牌照，否則行情只能內(nèi)部使用。

同時(shí)券商需對(duì)客戶使用的行情服務(wù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，提供完整的客戶行情服務(wù)使用日志給到港交所和美國(guó)交易所（PS：由于全美行情的對(duì)接還未進(jìn)行研究，筆者對(duì)此的詳細(xì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)并不了解，因此不在本文內(nèi)分析闡述）。

中華通行情只能從港交所內(nèi)獲得基礎(chǔ)行情服務(wù)（無(wú)滬深大盤(pán)行情），如需使用Lv1或Lv2行情則需要向上交所和深交所申請(qǐng)開(kāi)通授權(quán)，授權(quán)費(fèi)用分別為L(zhǎng)v1 60萬(wàn)/年、Lv2 120萬(wàn)/年（PS：受上交所和深交所監(jiān)管，港股券商在未開(kāi)通授權(quán)前，中華通行情只能面向已開(kāi)戶的客戶）。

港股交易日內(nèi)的各個(gè)時(shí)間段（北京時(shí)間）需進(jìn)行不同的狀態(tài)處理：等待開(kāi)盤(pán)（09:00-09:30）、交易中（09:30-12:00）、午間休盤(pán)（12:00-13:00）、交易中（13:00-16:00）、競(jìng)價(jià)中（16:00-16:08）和已收盤(pán)（16:08-16:10）。

在連續(xù)交易時(shí)段內(nèi)，獲得的報(bào)價(jià)類型有兩種，分別為成交價(jià)和按盤(pán)價(jià)，活躍股票使用成交價(jià)更新報(bào)價(jià)和時(shí)間戳，非活躍股票使用按盤(pán)價(jià)更新報(bào)價(jià)和時(shí)間戳。

美股交易日內(nèi)僅需區(qū)分三個(gè)時(shí)間段（美東時(shí)間）進(jìn)行處理：盤(pán)前交易時(shí)段（04:00-09:30）、盤(pán)中連續(xù)交易時(shí)段（09:30-16:00）和盤(pán)后交易時(shí)段（16:00-20:00），由于美股交易時(shí)段受夏令時(shí)和冬令時(shí)影響，冬令時(shí)開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)的北京時(shí)間會(huì)推遲一個(gè)小時(shí)。

個(gè)股市場(chǎng)數(shù)據(jù)字段主要為委比、量比、換手率、振幅、市盈率(靜)、市盈率(TTM)等：

• 委比：(委買手?jǐn)?shù)－委賣手?jǐn)?shù))/ (委買手?jǐn)?shù)+委賣手?jǐn)?shù))×100%
• 量比：（現(xiàn)成交總手?jǐn)?shù) / 現(xiàn)累計(jì)開(kāi)市時(shí)間(分) ）/ 過(guò)去5日平均每分鐘成交量
• 換手率：(成交股數(shù) / 當(dāng)時(shí)的流通股股數(shù))×100%
• 振幅：（當(dāng)日最高價(jià)－當(dāng)日最低價(jià)）/ 昨天收盤(pán)價(jià)×100%
• 市盈率（靜）：當(dāng)日最新價(jià) / 每股盈利
• 市盈率（TTM）：當(dāng)日最新價(jià) / 近4個(gè)財(cái)務(wù)季度的每股盈利（最新的財(cái)報(bào)往前推4個(gè)季度或12個(gè)月）

PS：按盤(pán)價(jià)是指沒(méi)有成交的情況下，按盤(pán)價(jià)是根據(jù)買/賣委托價(jià)格來(lái)計(jì)算得出的；如果是連委托掛單也沒(méi)有的情況，按盤(pán)價(jià)就是上個(gè)交易日的收市價(jià)。

2. 公司行動(dòng)

港美股的公司行動(dòng)主要包括派息、送股、配股、拆/合股，券商需對(duì)不同的公司行動(dòng)做出相應(yīng)的處理：

1）派息

在公司行動(dòng)內(nèi)出現(xiàn)的占比最高，券商需代客戶收取股息，在當(dāng)天派息日完成交收后存入客戶的交易賬戶，并且在日結(jié)單和月結(jié)單內(nèi)備注資金來(lái)源。

2）送股或配股

都會(huì)增加客戶持倉(cāng)股票的股數(shù)，券商需代客戶收取紅股；如紅股不滿足一手且不支持碎股交易時(shí)，客戶賣出碎股時(shí)，券商需通過(guò)發(fā)送碎股訂單至碎股場(chǎng)，等待其它券商買入。

3）拆/合股

在港股市場(chǎng)會(huì)采用臨時(shí)股票代碼，在執(zhí)行拆/合股后，正式代碼和臨時(shí)代碼會(huì)實(shí)行并行買賣日（一般為15~20個(gè)自然日），實(shí)行期間券商需支持客戶通過(guò)臨時(shí)代碼進(jìn)行買入或賣出。

二、港股IPO

港股IPO市場(chǎng)一直吸引著眾多投資者的目光，而各券商平臺(tái)也是采用各種港股IPO優(yōu)惠活動(dòng)吸引客戶來(lái)開(kāi)戶入金。港股IPO分為公開(kāi)募集和國(guó)際配售，其中公開(kāi)募集業(yè)務(wù)也是大部分券商正在做和準(zhǔn)備要做的基礎(chǔ)IPO服務(wù)。

港股新股在公開(kāi)募集階段，券商自身需落實(shí)每一個(gè)環(huán)節(jié)：系統(tǒng)后臺(tái)創(chuàng)建新股信息 → 認(rèn)購(gòu)方式（現(xiàn)金、融資）→ 認(rèn)購(gòu)截止扣款→ 中簽分配、退還金額→ 暗盤(pán)交易→ 新股上市。

1. 新股認(rèn)購(gòu)

港股新股的認(rèn)購(gòu)方式分為現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)和融資認(rèn)購(gòu)，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的費(fèi)用包括本金+手續(xù)費(fèi)，融資認(rèn)購(gòu)的費(fèi)用包括小額本金+融資金額+額外手續(xù)費(fèi)+融資利息。

由于融資認(rèn)購(gòu)僅占用小額本金，所以受到大部分投資者的青睞，券商也是在融資杠桿和免收手續(xù)費(fèi)上做不同的優(yōu)惠活動(dòng)。

對(duì)于新股融資認(rèn)購(gòu)，筆者總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)如下：

• 確認(rèn)此新股是否開(kāi)放融資認(rèn)購(gòu)，如需開(kāi)放則考慮設(shè)置的最大融資杠桿：融資比例* 100 = (杠桿- 1)/ 杠桿
• 設(shè)置新股的總?cè)谫Y金額和單客戶最高融資金額（主要是預(yù)防大客戶認(rèn)購(gòu)了大部分資金，導(dǎo)致無(wú)法正常供應(yīng)給正常客戶）
• 融資利息的計(jì)息天數(shù)是 認(rèn)購(gòu)截止的后一天 至 公布中簽日的當(dāng)天，利息在公布中簽日的當(dāng)天扣除
• 融資認(rèn)購(gòu)中簽，上市的前一天檢測(cè)到客戶賬戶資金不足且無(wú)法補(bǔ)交欠款，券商可根據(jù)該新股的市場(chǎng)情況選擇在第一天強(qiáng)平；如未執(zhí)行強(qiáng)平，持倉(cāng)股票繼續(xù)屬于欠債，則按實(shí)際欠債金額進(jìn)行計(jì)息（股票融資交易的利率計(jì)算）

2. 暗盤(pán)交易

由于自己搭建和完善一套暗盤(pán)交易系統(tǒng)是一個(gè)漫長(zhǎng)的開(kāi)發(fā)過(guò)程且需要額外的推廣和日常維護(hù)費(fèi)用，因此中小券商一般選擇接入第三方的暗盤(pán)交易系統(tǒng)。

而港股市場(chǎng)暗盤(pán)接入主要為輝立和富途，因?yàn)榘当P(pán)交易是場(chǎng)外交易，接入的券商越多，對(duì)盤(pán)則越多，客戶暗盤(pán)交易也就越來(lái)越活躍，這也導(dǎo)致個(gè)別券商自己開(kāi)發(fā)的暗盤(pán)交易系統(tǒng)只能在自己客戶間進(jìn)行交易，極低的交易活躍度，浪費(fèi)了大量成本而最終結(jié)業(yè)。

對(duì)接第三方暗盤(pán)交易系統(tǒng)費(fèi)用較高，具體費(fèi)用包括暗盤(pán)對(duì)接費(fèi)、暗盤(pán)行情、每筆暗盤(pán)成交傭金，如交易系統(tǒng)也是使用第三方，還需要第三方交易系統(tǒng)與暗盤(pán)交易系統(tǒng)的對(duì)接費(fèi)及每月維護(hù)費(fèi)。

對(duì)接第三方暗盤(pán)交易系統(tǒng)，交易系統(tǒng)與暗盤(pán)系統(tǒng)的訂單交互、暗盤(pán)結(jié)單都是業(yè)務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)，如使用的是第三方交易系統(tǒng)，在與第三方暗盤(pán)交易這里會(huì)產(chǎn)生不少的溝通成本，像輝立暗盤(pán)他們的工作溝通主要是依靠郵件，處理問(wèn)題的效率會(huì)較低，因此在暗盤(pán)上線前需要進(jìn)行足夠的線上測(cè)試保證暗盤(pán)交易的基本運(yùn)行。

三、交易及交收

1. 港美股交易

券商拿到1號(hào)牌即可進(jìn)行港美股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，港股訂單通過(guò)備案的交易系統(tǒng)即可發(fā)到港交所，但美股訂單需要通過(guò)IB發(fā)送至美國(guó)交易所，所有港美股交易流水都會(huì)受到證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，以下是各訂單的細(xì)節(jié)和注意事項(xiàng)：

• 港股訂單主要為增強(qiáng)限價(jià)單、市價(jià)單、競(jìng)價(jià)限價(jià)單、競(jìng)價(jià)市價(jià)單，關(guān)于港股訂單類型的說(shuō)明在很多地方都可以查到，筆者這里就不做具體說(shuō)明
• 港股碎股單通過(guò)場(chǎng)外碎股場(chǎng)進(jìn)行人工撮合，券商通過(guò)交易系統(tǒng)在碎股場(chǎng)尋找合適的碎股價(jià)格后進(jìn)行買入，如需賣出碎股則發(fā)送碎股訂單至碎股場(chǎng)，等待其它券商買入（PS：經(jīng)港交所規(guī)定，買入或賣出碎股，價(jià)格不能偏離市價(jià)的5%）
• 港股改單可修改價(jià)格但不能偏離市價(jià)的5%，可減少委托訂單的股票數(shù)量，但不能增加股票數(shù)量
• 美股盤(pán)前和盤(pán)后為做市商制度，如券商接入的IB是盈透，客戶提交的盤(pán)前/盤(pán)后訂單的對(duì)手方為盈透或由盈透轉(zhuǎn)給其他美國(guó)券商，因此在美股下單需支持是否允許盤(pán)前盤(pán)后成交，允許則盤(pán)前未成交訂單自動(dòng)轉(zhuǎn)入盤(pán)中交易時(shí)段，盤(pán)中未成交訂單自動(dòng)轉(zhuǎn)入盤(pán)后交易時(shí)段（PS：因?yàn)槊拦傻谋P(pán)前/盤(pán)后的做市商制度，因此有時(shí)候某些股票在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)超出正常價(jià)很多）
• 港股系統(tǒng)撤單時(shí)間一般為北京時(shí)間16:31，美股系統(tǒng)撤單時(shí)間一般為美東時(shí)間20:31

2. 多市場(chǎng)交收

如券商對(duì)接了港股、美股、A股和新加坡等多個(gè)證券市場(chǎng)，每日需制定一個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)客戶發(fā)生的交易和資金統(tǒng)一進(jìn)行交收，使前臺(tái)發(fā)生的交易資金數(shù)據(jù)全部同步到后臺(tái)進(jìn)行交收處理。

為什么要制定一個(gè)時(shí)間點(diǎn)統(tǒng)一進(jìn)行交收？

美股收盤(pán)時(shí)間為北京時(shí)間凌晨04:00/05:00，非交收部日常工作時(shí)間，無(wú)法及時(shí)對(duì)美股的交易和資金進(jìn)行交收。

全球各地區(qū)股市的收盤(pán)時(shí)間不一致，以北京時(shí)間為例，澳洲13:00/14:00收盤(pán)，臺(tái)灣13:30收盤(pán)，日本14:30收盤(pán)，即使在交收部日常工作時(shí)間內(nèi)也不會(huì)對(duì)已收盤(pán)的市場(chǎng)逐一進(jìn)行單獨(dú)的交收工作。

因?yàn)榻皇帐侨斯みM(jìn)行核實(shí)對(duì)賬，而一天內(nèi)前臺(tái)數(shù)據(jù)多次同步數(shù)據(jù)到后臺(tái)會(huì)容易產(chǎn)生人為事故，如重復(fù)入賬或出賬，所以統(tǒng)一時(shí)間點(diǎn)交收可以節(jié)省人力成本、提高工作效率和避免誤操作。

四、總結(jié)

本章介紹的港美股業(yè)務(wù)開(kāi)展僅屬于基礎(chǔ)業(yè)務(wù)范圍，窩輪牛熊證、期貨、期權(quán)鏈等衍生品都還處于開(kāi)發(fā)過(guò)程，待其業(yè)務(wù)上線后再分享給大家。

港交所和大陸對(duì)行情監(jiān)管非常嚴(yán)格，對(duì)外提供給客戶的行情需制定相應(yīng)的策略，滿足合規(guī)要求。

由于港股目前仍支持多賬戶打新，因此港股打新的優(yōu)惠活動(dòng)可以吸引一些打新客戶。對(duì)接完多個(gè)市場(chǎng)可開(kāi)展統(tǒng)一購(gòu)買力業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易不會(huì)涉及到貨幣兌換，也不會(huì)涉及到匯率方面的結(jié)算。

本文由 @Steven 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理，未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載

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